Аналитики CryptoQuant назвали новую программу Strategy по управлению капиталом шагом к снижению рисков ликвидности. Однако компании все еще не хватает четких правил покупки и продажи первой криптовалюты, подчеркнули специалисты.
Strategy changed course just six days after our warning.
The company has now:
• Paused Bitcoin purchases
• Rebuilt its USD reserve from $1.44B to $3.0B
• Doubled dividend coverage from 14 to ~29 months
• Raised STRC’s dividend to 12%
• Sold $466.7M of MSTR and ~3,588 BTC… pic.twitter.com/O3XKuV4URo— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) July 16, 2026
«Программа Strategy — настоящая коррекция курса. Чтобы завершить этот разворот, им остается определить две вещи: системную модель тайминга покупок биткоина и дисциплинированный подход к продажам на растущем рынке. До тех пор у разворота есть пространство для улучшения», — написал глава исследований CryptoQuant Хулио Морено.
Фирма представила план из пяти частей в конце июня. В него вошли:
Отдельно инициатива предусматривает более дисциплинированную эмиссию акций, когда Strategy торгуется вблизи 1x mNAV.
План появился через несколько дней после «непрошеного совета» CryptoQuant. Тогда аналитики рекомендовали приостановить покупки биткоина и восстановить денежный резерв в долларах США после резкого снижения покрытия дивидендов по STRC.
Первый пункт Strategy в основном выполнила, отметил Морено. С 29 июня по 5 июля компания реализовала ~3588 BTC за ~$216 млн, а затем привлекла $466,7 млн через продажу акций MSTR.
По оценке эксперта, долларовый резерв вырос с $1,44 млрд до $3 млрд. Покрытие дивидендов удвоилось примерно с 14 до 29 месяцев. Биткоин-резерв остался на уровне 843 775 BTC. Выкуп привилегированных и обыкновенных акций Strategy пока не проводила.
Отдельно Морено указал на динамику STRC. После запуска программы и повышения дивиденда бумаги восстановились с минимума около $75 в конце июня до примерно $85, но все еще торгуются заметно ниже номинала в $100.
Источник: Yahoo Finance.
При этом два вопроса остались без ответа, считает аналитик.
- Когда возобновлять покупки биткоина. Правило эмиссии акций у отметки 1x mNAV регулирует привлечение капитала, а не его развертывание. Без модели с учетом оценок компания рискует снова «покупать локальные вершины».
- Как продавать криптовалюту в следующем бычьем цикле. Текущая программа монетизации носит защитный характер. Она не предусматривает частичной реализации или хеджирования у пиков цикла. По словам Морено, такая сквозная дисциплина продаж — вторая половина активного управления капиталом.
Напомним, в начале июля аналитики банка JPMorgan раскритиковали решение Strategy о продаже биткоина. Они заявили, что запуск этого механизма создал для рынка «двусторонний риск, которого можно было избежать».